Объемы выпусков корпоративных облигаций выросли в 2011 г. практически в четыре раза. Эксперты, впрочем, ожидают снижения активности рынка долговых бумаг в текущем году, несмотря на намерения фондового регулятора осуществить ряд стимулирующих мер в данном направлении

Согласно официальным подсчетам Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР), рынок корпоративных облигаций активно прирастал новыми выпусками в 2011 г. В целом комиссия зарегистрировала 209 выпусков облигаций предприятий на общую сумму в 35,7 млрд. грн., что на 26,2 млрд. грн. больше, чем в кризисном 2010 г. Около 45% размещений при этом пришлось на банковский сектор.

Определенное оживление наблюдалось и в секторе муниципальных долговых бумаг. После двух «мертвых» лет в 2009-2010 гг. НКЦБФР зарегистрировала сразу восемь выпусков облигаций местных займов на 584,5 млн. грн. Эмитентами бумаг выступили Верховная Рада Крыма, а также Запорожский, Черкасский и Харьковский местные советы.

В текущем году регулятор рынка намерен осуществить ряд стимулирующих мер, которые по задумке должны как облегчить выпуск облигаций для эмитентов, так и усилить гарантии инвесторов в данный вид бумаг. «Мы планируем сконцентрировать усилия на создании новых инструментов, стимулировании публичных выпусков облигаций, упрощении процедуры регистрации эмиссии, а также внедрении механизма регистрации базового проспекта»,— рассказала «i» и.о. департамента корпоративных отношений НКЦБФР Алла Папаика.

Что касается усиления защиты прав инвесторов, то здесь в комиссии рассчитывают на создание института облигационеров, усиление гарантий инвесторов через внесение изменений в законодательство о банкротстве, а также регламентацию процедуры дефолта.

Участники фондового рынка, тем не менее, перспективы текущего года рассматривают с изрядной долей пессимизма. Это неудивительно с учетом всеобщих опасений относительно будущего отечественной экономики. Как указывает аналитик инвестиционной компании Eavex Capital Дмитрий Бирюк, негативный тренд был взят еще в середине 2011 г.: оптимизм инвесторов поутих, а требования к доходности бумаг стали расти.

Сейчас от годичных облигаций внутреннего госзайма инвесторы хотят видеть 15% доходность, а по двух- и трехлетним бумагам и вовсе на уровне 20%. Естественно, что даже самый качественный корпоративный заемщик будет вынужден платить не меньше по своим бумагам. На данный момент это фактически ставит крест на активности эмитентов.

«Эмитенты не готовы размещать облигации под доходности, которые просят инвесторы, и, по нашим прогнозам, ближайшие месяцы ситуация на рынке сильно не изменится»,— прогнозирует Дмитрий Бирюк. Дальнейшие перспективы на рынке облигаций, по его словам, будут зависеть от макросреды: в случае снижения валютных рисков доходности начнут снижаться, что стимулирует эмитентов к выпуску облигаций.

Разделяют прогноз и другие эксперты. Как полагает специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital Сергей Фурса, повторить успех первой половины 2011 г. не получится точно, и при благоприятном сценарии лишь в последнем квартале вероятны относительно высокие объемы выпусков. «В I квартале, скорее всего, будет наблюдаться практически мертвый рынок. В дальнейшем возможен выход из пике, если высокая ликвидность в банковской системе сохранится на январских уровнях (остатки средств на корреспондентских счетах около 25 млрд. грн. — «і»)»,— говорит он. Вопрос ликвидности банковской системы напрямую связан с успешностью размещения облигационных займов, так как банки являются не только основными заемщиками, но также покупателями облигаций.

Трейдер ИК «Тройка Диалог Украина» Дмитрий Сидоров считает, что ожидать значительного количества рыночных выпусков стоит не ранее III квартала 2012 г. «Возможно, во второй половине года смогут разместиться корпоративные заемщики с хорошей кредитной историей и крупные банки с иностранным капиталом»,— добавляет господин Сидоров. Также, резюмирует эксперт, в этом году сложно будет рассчитывать на успешные размещения и местным советам. Недавний отказ от планируемого размещения облигаций Крыма лишнее тому подтверждение — на бумаги с предлагаемой доходностью в 15-16% просто не нашлось покупателей.