Фондовый рынок вскоре получит легальную возможность осуществлять маржинальную торговлю - проводить сделки с ценными бумагами в кредит. Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) решила впервые установить правила для этого сегмента. Вместе с тем торговцы не смогут выдавать займы на сумму, превышающую три объема собственных средств, сообщает Коммерсант-Украина.

Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку намерена урегулировать практику маржинальной торговли - кредитования торговцами своих клиентов. Принципы таких операций прописаны в утвержденном комиссией проекте "Положения об осуществлении деятельности торговца ценными бумагами при заключении договоров с использованием денежных средств или ценных бумаг, предоставленных торговцем в долг" (копией документа располагает Ъ). Средний размер плеча, которое предоставляет компания клиенту, составляет на рынке 1:1. Например, если у клиента на счете имеются ценные бумаги на сумму 100 тыс. грн, то он может взять в долг у торговца аналогичный объем средств для покупки акций и облигаций, отдав свои ценные бумаги в залог. И наоборот - торговец может выдать заем в виде ценных бумаг.

Кредитование осуществляется с помощью заключения сделки РЕПО, за каждый день с клиента снимаются проценты: порядка 20% годовых при использовании денежных средств и 18% - ценных бумаг. При резком падении рынка торговец предлагает клиенту продать приобретенные на одолженные средства ценные бумаги или самостоятельно продает акции, выступавшие залогом. Такие операции могут быть выгодны обоим участникам сделки, поскольку позволяют заработать на краткосрочных колебаниях фондового рынка.

"Положение..." ГКЦБФР определяет требования к таким договорам, права и обязанности сторон, формулы расчета размера маржи и залога. "Деятельность торговцев законодательно никак не регламентирована. Поэтому для торговцев, которые осуществляют операции, описанные в проекте, есть опасность признания их незаконными со всеми вытекающими последствиями",- объяснил директор департамента методологии и регулирования рынка ценных бумаг ГКЦБФР Алексей Тарасенко.

Комиссия установит для торговцев нормативы ликвидности - размер выданных займов не должен втрое превышать объем собственных средств торговца, включая привлеченные кредиты. "Сейчас торговцы с капиталом 1 млн грн могут раздать займов на 100 млн грн. Считайте, что это банки без каких-либо нормативов ликвидности",- рассказал генеральный директор брокерского дома "Открытие" Александр Стародубцев. По его словам, регулятор не включил в документ предложенный им пункт об ограничении максимального размера долга на одного клиента - не более 25% от средств торговца, включая взятые кредиты.

Участники рынка поддерживают регламентацию маржинальной торговли, но их мнения относительно введения нормативов ликвидности разделились. "Задача регулятора в том, чтобы участники рынка не банкротились, а это возможно только благодаря регулированию рисков. Если хочешь выдавать много займов, увеличивай капитал",- полагает господин Стародубцев. По словам президента ИК "Проспект Инвестментс" Владимира Сиренко, современные торговые системы позволяют осуществить margin call (дополнительное внесение средств на счет с открытой позицией) без рисков для торговца. "Эта норма абсолютно неоправданная",- подчеркнул господин Сиренко.

Впрочем, документ регулятора не защитит инвесторов от возможности торговцев использовать чужие средства и ценные бумаги по своему усмотрению. "Многие интернет-трейдеры не открывают счета у хранителей, чтобы не платить налоги, и все бумаги находятся на счете торговца. Но даже те, кто открыл его, держат деньги на транзитном счете, который единый у торговца,- рассказал Ъ на условиях анонимности один из участников рынка.- И они, как правило, заключают РЕПО не со своими бумагами, а с клиентскими. Об этом никто не говорит, но все делают".