Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку одобрила доработанный проект Положения о функционировании фондовых бирж. В ближайшее время он будет повторно размещен на сайте комиссии для получения дополнительных комментариев и пожеланий от участников рынка и общественности. Но, судя по всему, регулятор намекает биржам, что пора консолидироваться

Изменения в документе прописывают требования к листингу ценных бумаг иностранных эмитентов, которые планируется внедрить в ближайшее время. Кроме того, положением предлагается ужесточить требования к ценным бумагам, находящимся в первом уровне листинга (в частности, относительно периода существования эмитента, выпустившего ценные бумаги, стоимости его чистых активов, дохода, капитализации и пр.), сообщают Экономические Известия.

«Мы поддерживаем ужесточение требований к бумагам, находящимся в первом уровне листинга»,— отметил Олег Ткаченко, председатель правления Украинской биржи. По его словам, ранее разница между бумагами, которые входили в первый и второй уровни листинга, была не принципиальная. «Согласно новой редакции бумаги первого уровня листинга должны будут иметь долю акций в свободном обращении не ниже 15% (ранее такие требования отсутствовали), а также на порядок были увеличены требования к обороту торгов ЦБ на бирже»,— расшифровал он.

После внесения этих изменений первый и второй уровни листинга будут существенно отличаться друг от друга. «В первый уровень листинга смогут попасть акции небольшого количества акционерных обществ, но они будут служить ориентиром для остальных эмитентов, которые хотят быть интересными для инвесторов»,— считает господин Ткаченко.

Среди прочего, документом планируется предусмотреть обеспечение функционирования фондовых бирж на постоянно действующей основе, а именно обеспечение в течение календарного года не менее 200 торговых дней. Кстати, изначально предлагались более лояльные требования — 120 результативных торговых дней, что эквивалентно проведению торгов минимум раз в два дня и соответствует существующему уровню ликвидности преобладающего большинства украинских фондовых бирж. Но по итогам обсуждения требования были ужесточены.

По мнению директора ФБ «Перспектива» Станислава Шишкова, это требование может создать предпосылки для консолидации биржевого рынка и роста его ликвидности. «Биржи будут более адекватно выполнять свою рынкообразующую функцию. Ведь существует мнение, что обеспечение функционирования фондовых бирж на постоянно действующей основе означает, что биржа обеспечивает работоспособность своих программных продуктов по доступу к торгам, а если ее услугами по каким-то причинам почти никто не пользуется, то это не проблема биржи, а рынка в целом»,— рассказывает он. Однако очевидно, что организация торгов в современных конкурентных условиях — это не просто соответствие неким формальным признакам (название «биржа», лицензия и нечто похожее на средства автоматизации торговых процедур), а нечто большее. Например, постоянная и системная деятельность по привлечению эмитентов, брокеров, способных обеспечить растущие показатели ликвидности, инвестирование в программные продукты, позволяющее этот рост ликвидности операционно обеспечить, внедрение новых биржевых продуктов (финансовых инструментов и технологий клиринга и расчетов) и многое другое.

«Это прибыльная деятельность биржи, в конце концов. Потому что хотя в Украине по каким-то устаревшим соображениям биржа не имеет права выплачивать дивиденды своим акционерам, она должна хотя бы привлекать достаточный денежный поток для безубыточной деятельности,— подчеркивает господин Шишков.— А ведь нет и этого». Напомним, что в 2011 г. общий убыток фондовых бирж Украины достиг 8,87 млн. грн., что эквивалентно убыточности активов и капитала на уровне 2%.

Так что постоянный пресс регулятора по наращиванию лицензионных, технологических и прочих требований к биржам вполне оправдан. Если же члены какой-либо из бирж не способны обеспечить должный уровень ликвидности, то возможности для консолидации всегда существуют. Причем участники фондового рынка как никто имеют достаточную квалификацию, чтобы выработать оптимальные механизмы консолидации или дать ей объективную оценку. Что, кстати, очень заметно по информационной активности вокруг объединения бирж ПФТС и УБ.

Также все фондовые биржи теперь должны рассчитывать биржевой фондовый индекс и обязательно публиковать его на своем сайте. Это требование стоит только приветствовать, поскольку выполнение биржами органически присущей им информационной функции в настоящее время зачастую находится на низком уровне. «У рынка регулярно возникают вопросы к адекватности существующих фондовых индексов, поэтому вполне оправданно внимание регулятора к этой теме»,— считает господин Шишков. По его словам, до сих пор даже та единственная норма, которая присутствовала в Положении о функционировании фондовых бирж (расчет индекса исключительно на базе листинговых ценных бумаг), профанировалась. Теперь этот критерий смягчен, и в корзину индекса должен входить лишь необходимый минимум листинговых акций, остальные — на усмотрение биржи, но комиссия получит и механизмы для контроля этой деятельности бирж.