Торговцы ценными бумагами больше не смогут свободно кредитовать своих клиентов. Нацкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку ограничила максимальное кредитное "плечо" клиента для сделок на фондовых биржах его активами, однако фактические суммы займов будут еще меньше. Участники рынка предупреждают о неизбежном падении ликвидности торгов.

Регулятор фондового рынка на минувшей неделе утвердил порядок и условия осуществления маржинальной торговли — предоставления клиенту денег или ценных бумаг фактически под залог имеющихся у него активов. Документ впервые устанавливает максимальную сумму такого "кредита". Согласно формуле, используемой для расчета уровня маржи, клиент торговца ценными бумагами сможет получить сумму не выше стоимости его активов. Однако фактическая сумма займа будет зависеть от уровня маржи, которая не сможет быть ниже установленного торговцем критического уровня и выше предельного уровня маржи.

Сейчас размер "кредитного плеча" не ограничивается и оговаривается индивидуально с каждым клиентом, отмечает руководитель направления интернет-трейдинга ИК "Навигатор-Инвест" Виталий Булынин. В среднем используется пропорция 1:3 (на 1 грн активов клиент получает средства или ценные бумаги на 3 грн). В некоторых компаниях предлагают и 1:10, но такое "плечо" могут получить клиенты с большими портфелями. "В компаниях не сильно рискуют: если риск-менеджмент хороший, то залоговыми средствами они все равно себя страхуют. А осмотрительный брокер может не дать деньги для длинных покупок на падающем рынке",— сказал господин Булынин. Торговцы одалживают деньги клиентам в среднем под 28% годовых, ценные бумаги — под 20%.

Торговец ценными бумагами сможет выдать каждому своему клиенту "кредитов" не более чем на четверть собственного капитала (сейчас минимальные требования к капиталу составляют 1 млн грн), а весь портфель таких сделок не сможет превысить два капитала. Такие же нормы содержались в документе, который Нацкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР) подготовила еще в мае 2011 года (см. "Ъ" от 1 июня 2011 года). "В документе большое внимание уделяется возможным рискам, которые могут возникать как для торговца, так и для его клиента",— рассказал директор департамента регулирования деятельности торговцев ценными бумагами и фондовых бирж НКЦБФР Олег Науменко. После утверждения документа членами комиссии он был направлен на регистрацию в Минюст.

Вступление документа в силу может отразиться на ликвидности спотового рынка. По мнению управляющего партнера ИГ "Универ" Алексея Сухорукова, выполнение торговцами новых правил приведет к падению объемов торгов. "На срочном рынке работает "плечо" 1:5, и это нормально. Почему комиссия пытается оградить от нас спотовый рынок?" — удивлен трейдер ИК Eavex Capital Артем Матешко. По его словам, изменение правил игры на рынке сократит возможности инвесторов использовать рисковые стратегии. С другой стороны, введение короткого "кредитного плеча" снизит убытки клиентов интернет-трейдинга в случае падения рынка, но уменьшит и прибыль в случае его роста. "Будет меньше случаев margin call (принудительная продажа ценных бумаг для выполнения обязательств.—"Ъ"), и, соответственно, рынок не будет сильно падать, когда в момент распродаются большие портфели ценных бумаг",— считает Виталий Булынин.