Такой является позиция руководителей дирекции по управлению корпоративным НПФ Национального банка Украины (предположительно, 600млн. грн. под управлением - FundMarket) и изложена она в результатах исследования «Негосударственные пенсионные фонды на неэффективном фондовом рынке: пример Украины».

Исследование, о котором идет речь, недавно опубликовано в корпоративном издании НБУ.

Так, например, указывают авторы, большинство акций украинских эмитентов имеют очень малый процент акций, находящихся в свободном обращении (free float).

Процент акций, находящихся в свободном обращении, на большинстве мировых фондовых бирж составляет не менее 25%. И лишь иногда для альтернативных сегментов биржевых торгов устанавливаются более низкие требования - 15%. В Украине же все 15 самых ликвидных акций, входящие не только в листинг, но и в корзину расчета Индекса украинских акций, не соответствуют международному стандарту.

«Средний процент средств свободного обращения украинских акций составляет 8-9% и колеблется в разрезе эмитентов в рамках 4-24%» - говорится в исследовании.

Уже одно это обстоятельство может привести к массовому оттоку ликвидности с украинского фондового рынка после внесения недавно предложенных изменений в Закон

«Об акционерных обществах», которые дадут возможность собственникам болем 95% акций АО принудительно выкупать акции миноритариев, что приведет к фактическому искоренению биржевой торговли.

«На первый взгляд удивительно, что простое исполнение требований законодательства (гармонизация с директивой ЕС от 21.04.2004г. «О предложении публичного выкупа»)» может создать проблемы для фондового рынка» - пишут авторы.

Но 5 из 15 акций, входящих в состав Индекса украинских акций, имеют низкий процент средств свободного обращения (менее5%), а потому могут просто выйти с торгов, если мажоритарные акционеры ничего не предпримут для повышения публичности оборота акций.

«А на эти пять акций приходится треть ликвидности украинского фондового рынка» - говорят господин Брагин и Макаренко со ссылкой на данные обнародованные Дмитрием Тарабакиным, управляющим директором Dragon Capital. Речь идет о таких эмитентах как Авдеевский коксохим, Азовсталь, Райффайзен Банк Аваль и Укрсоцбанк, имеющих в свободном обращении по 4% каждый. Объем торгов этих акций на протяжении июня 2010 года на Украинской бирже составлял 34,4%.