Prosto невероятные прибыли приносят некоторым трейдерам фьючерсные контракты. Однако, проявив неосторожность, неопытный пользователь этим инструментом может легко получить значительный убыток. Как торговать фьючерсом с выгодой для себя и как избежать нежелательных негативных финансовых последствий, выяснял Prostobank.ua.

Начав год назад «с нуля», фьючерс стал самым ликвидным инструментом на украинском фондовом рынке, а дневной объем торгов этой ценной бумагой перешагнул отметку в 100 миллионов гривен. При этом использование фьючерсного контракта продолжает завоевывать позиции. «Стоит посмотреть на цифры: объем торгов за первый квартал 2011 года на срочном рынке составил 5,1 миллиардов гривен, в то время, как за весь 2010 год (хоть фьючерс и появился только в мае) оборот составил 3,6 миллиардов гривен» - рассказывает Руслан Балабан, ведущий риск-менеджер ИК Dragon Capital.

Такой рост объемов не удивителен - торговля на срочном рынке способна принести инвестору существенную доходность. Так, победитель конкурса «Лучший частный инвестор» (проводившегося Украинской Биржей), за два месяца заработал на торговле фьючерсами 126% прибыли.

Что же представляет собой фьючерсный контракт?

Секрет успеха фьючерсного контракта

Классический фьючерс - это контракт, предполагающий обязательство продавца продать, а покупателя - купить определенный товар в будущем. Отличие фьючерса от других подобных контрактов заключается в том, что основные его параметры (количество и качество товара, а также срок поставки) стандартизованы и устанавливаются биржей. Изначальной целью появления фьючерсов было страхование от изменения цен на базовые активы, которыми чаще всего выступали зерно, нефть или золото. С развитием финансовых рынков появились валютные фьючерсы и фьючерсы на акции.

Смысл инструмента в следующем. Между моментом заключения договора и оговоренным моментом поставки проходит определенное время, в течение которого цена на базовый актив может существенно измениться. В результате та сторона, для которой исполнение контракта становится невыгодным, может продать его на бирже по новой цене (или наоборот, купить, если это выгодно). В итоге на бирже торгуются уже не сами активы (золото, нефть, валюта, акции), а фьючерсные контракты на них. Последние в силу их происхождения от некоторого базового актива называют производными ценными бумагами (или деривативами), а рынок, на котором такие бумаги обращаются, - срочным, поскольку производные бумаги имеют четко ограниченный срок обращения.

На сегодня большинство трейдеров площадок всего мира, приобретающих фьючерсы, не собираются покупать указанный в нем товар. А те, кто продают это обязательство, могут вовсе не иметь товара в наличии. Трейдеры могут просто зарабатывать на колебании цен в течение срока действия фьючерса, покупая и продавая контракты. Если к моменту поставки продавец фьючерса не имеет товара в наличии (или не хочет продавать его), то он может просто закрыть сделку покупкой равноценного встречного обязательства. То же может сделать и покупатель, который не хочет покупать указанный в контракте товар. В настоящее время только 1,5%-2% всех фьючерсных контрактов в мире заканчиваются реальной поставкой товара. Остальные сделки с фьючерсами совершаются со спекулятивной целью. Помимо этого, инвесторы могут включать фьючерсы в портфель ценных бумаг с целью оптимизации рисков портфеля.

Какой же фьючерс доступен для торговли в Украине и как она происходит?

Как происходят торги

В Украине фьючерсные контракты существуют пока лишь в виде фьючерса на индекс Украинской Биржи. Индексные фьючерсы - расчетные, поставка ценных бумаг по ним не производится. Сделку с таким фьючерсом можно рассматривать как сделку на пакет ценных бумаг, входящих в расчет биржевого индекса, либо как своеобразное пари между участниками: если торговец считает, что биржевой индекс будет расти, то он покупает фьючерс; если думает, что будет падать - продает фьючерс.

Соответственно, если вы ожидаете, что в ближайшее время индекс украинских акций будет расти - то смело покупайте фьючерс или несколько и начинайте спекулировать.

Покупая и продавая акции, вы зарабатываете только на разнице между ценой покупки и продажи. Если вам удалось продать акцию дороже, чем вы заплатили за нее при покупке, то вы получите прибыль независимо от того, какие колебания происходили с ценой акции между этими операциями. В случае же с фьючерсом ситуация отличается.

Поскольку фьючерс - это не актив, а запись о сделке, то при его покупке деньги с вашего счета не списываются, а только блокируется сумма гарантийного обеспечения. Последнюю еще называют начальной маржей. Здесь стоит упомянуть, что при покупке-продаже фьючерса платят лишь разницу в цене. По фьючерсу на индекс Украинской Биржи гарантийное обеспечение составляет 25% стоимости контракта. Эта сумма должна покрыть ваши убытки в случае, если купленный вами фьючерс подешевеет (об этом - ниже).

Предположим, на вашем счету было 3000 гривен, и в начале торговой сессии вы купили фьючерс по цене 2000 гривен. Тогда на вашем счету заблокируется только 500 гривен, а 2500 гривен останутся доступными.

После покупки фьючерса наступает новый этап - выжидание. По правилам срочного рынка дважды за торговую сессию на бирже происходит клиринг (пересчет прибыли и убытков участников торгов) - соответственно, промежуточный и вечерний. Проведение клиринга дважды в день связано с необходимостью снизить риски участников торгов: если трейдер торгует в убыток, такая процедура поможет ему вовремя закрыть убыточные позиции. На Украинской бирже клиринг проводится в 13.00 и 17.30.

В процессе клиринга на счет трейдера зачисляется вариационная маржа - разница между ценой фьючерса на рынке на момент начала клиринга, и ценой, по которой был куплен фьючерс. Если фьючерсный контракт был куплен в предыдущую торговую сессию, то вариационная маржа рассчитывается как разница между текущей ценой фьючерса и расчетной ценой предыдущего клиринга.

Таким образом, если купленный вами фьючерс в дальнейшем будет дорожать, то вам на счет будет поступать прибыль в виде вариационной маржи, даже если вы не продаете эту ценную бумагу. Если же контракт будет дешеветь, то со счета дважды за торговую сессию будут списываться средства - они будут вычитаться из ранее заблокированной на вашем счету начальной маржи, которую вы должны будете пополнить за счет свободных средств своего счета.

Продолжая наш предыдущий пример, предположим, что к моменту промежуточного клиринга в 13.00 цена фьючерсного контракта выросла до 2200 гривен. Тогда 200 гривен будут зачислены на ваш счет, на котором в итоге будет 3200 гривен. Если во второй половине торговой сессии фьючерс еще подорожает, то разница снова будет зачислена на ваш счет. Помимо этого, пересчитывается и сумма начальной маржи. При клиринге она увеличится до 550 гривен (25% от 2200 гривен), а доступные средства на счету составят 2650 гривен.

Если вы считаете, что цена фьючерсного контракта в дальнейшем расти не будет - можно продать фьючерс и зафиксировать прибыль. В таком случае при клиринге на ваш счет будет зачислена разница между ценой продажи и расчетной стоимостью предыдущего клиринга. То же следует сделать, если контракт уже начал приносить убыток. Поскольку фьючерсы на индекс Украинской Биржи - расчетные и не требуют выполнить поставку акций, то вы можете дождаться окончания обращения контракта. Тогда вам на счет поступит (или спишется с него) разница между последней ценой контракта и расчетной стоимостью предыдущего клиринга (либо ценой покупки, если вы купили фьючерс в этой же торговой сессии).

Кому подойдет этот инструмент

Прежде всего, эксперты советуют выбирать фьючерс тем трейдерам, которые нацелены на проведение агрессивной стратегии на фондовом рынке. «Если речь идет об активной стратегии, то фьючерсный контракт является практически единственным возможным инструментом. Если речь идет об инвестиционных стратегиях, то использовать фьючерсный контракт можно только в качестве добавки к операциям на рынке акций», - комментирует Павел Ильяшенко, стратег Astrum Investment Management .

Если вы ориентируетесь на долгосрочные инвестиции с минимальным риском, то фьючерс - не ваш выбор. Хотя бы потому, что с ним вам придется каждые полгода покупать новый контракт (срок обращения фьючерса на индекс Украинской Биржи составляет шесть месяцев).

Торговать фьючерсом могут и новички. Плюсом для них будет то, что на первом этапе, торгуя фьючерсом, не нужно рисковать большими суммами денег. «Фьючерс идеален для тех, кто хочет научиться зарабатывать на колебаниях - можно начинать с одного контракта, имея на счету меньше 1000 гривен», - поясняет Алексей Сухоруков, управляющий директор ИГ «Универ ». Кроме этого, фьючерс не подвержен корпоративным рискам эмитента, которые могут оказывать значительное воздействие на колебание цен акций. «Если новичок собирается посвятить себя активной торговле, то есть доля целесообразности в том, чтобы сразу приступать к обучению работе на срочном рынке. С одной стороны, для новичка такие опасные свойства как эффект плеча опасны вдвойне. С другой стороны, активная торговля отдельными акциями для новичка еще более опасна в связи с низкой ликвидностью рынка акций, а также индивидуальными рисками отдельных эмитентов», - рассказывает Павел Ильяшенко.

О чем нужно помнить

На сделке с акциями потерять больше, чем сумма, потраченная при покупке бумаги, вы не сможете. В случае же с фьючерсами такая ситуация вполне возможна. Все потому, что на срочном рынке существует «эффект плеча» - вы можете торговать на сумму гораздо большую, чем есть у вас на счету. Если увлечься этим эффектом, то можно неосторожно залезть в убытки.

Например, если на те же 3000 гривен вы купите пять фьючерсных контрактов по 2200 гривен, тогда на вашем счету заблокируется 2750 гривен начальной маржи, а доступные средства составят 250 гривен или 50 гривен в расчете на один контракт. Если в течение торговой сессии цена контракта изменится более чем на 50 гривен, то вам не хватит средств на счету, чтобы погасить вариационную маржу. В таком случае вас попросят закрыть некоторые позиции, либо биржа закроет их принудительно.

«Если вкладывать во фьючерсную позицию всю сумму на счете «под ноль», то на нашем волатильном рынке можно быстро потерять при резком движении рынка. Если же держать запас свободных средств в размере 25-50% от размера гарантийного обеспечения, то проще переждать колебания индекса в невыгодную сторону», - поясняет Алексей Сухоруков.

Кроме этого, для успешной торговли фьючерсом трейдеру не обойтись без освоения приемов фундаментального и технического анализа, ведь котировки фьючерса далеко не всегда повторяют изменения стоимости базового актива. «Нужно помнить, что это производный инструмент, то есть он связан с базовым, но не обязательно должен копировать его динамику. У него своя «жизнь», а это порой вводит в замешательство», - поясняет Руслан Балабан.

Впрочем, эксперты сходятся во мнении, что у срочных инструментов на украинском фондовом рынке большое будущее. «В дальнейшем все зависит от наших регуляторов - ГКЦБФР и НБУ. Если они будут способствовать выходу новых инструментов и новых классов инвесторов, то объем рынка производных будет превышать объем рынка акций в несколько раз», - прогнозирует Алексей Сухоруков. «Уже в течение 1-2 лет объем торгов на срочном рынке превысит объем торгов на рынке акций», - поддерживает коллегу Павел Иляшенко.

С 2010 года о своих намерениях относительно запуска в обращение фьючерсов заявляет ПФТС. О планах по запуску срочного рынка заявила и биржа «Перспектива», которая уже даже подала в Госкомиссию по ценным бумагам и фондовому рынку на утверждение свои Правила срочного рынка. На этой площадке планируют запустить в обращение фьючерсы на индекс украинских облигаций и на официальные курсы гривны к доллару, евро и российскому рублю. Украинская Биржа также намерена продолжить развивать срочный сегмент рынка: здесь в планах введение фьючерса на золото и уже запущен (в рамках опытной эксплуатации) опцион на индексный фьючерс Украинской Биржи. Если все эти планы реализуются, то перед украинскими инвесторами откроются возможности использования все большего количества новых торговых стратегий.

Мнение

Алексей Беляев, заместитель директора департамента интернет-трейдинга ИГ «Сократ»

Одним из преимуществ торговли фьючерсом на индекс «Украинской биржи» UX для новичков является то, что у трейдера появляется возможность торговать всем рынком сразу без влияния корпоративных новостей. Отследить общие настроения рынка гораздо проще, чем новостной фон отдельного эмитента.

Другим преимуществом срочного рынка для новичков может быть, то, что фьючерсы являются наиболее ликвидным инструментом, а, следовательно, при неблагоприятной ситуации на рынке трейдер может выйти из сделки с минимальными потерями.

В тоже время нужно понимать, что при торговле на срочном рынке у частных инвесторов есть возможность использовать плечо, что позволяет им оперировать суммами в несколько раз превосходящими их собственный капитал. С одной стороны, это способствует увеличению прибыли на собственный капитал, с другой стороны, влечет за собой высокие риски.

Поэтому для начинающего инвестора есть смысл начинать торговать на срочном рынке, но только без использования эффекта плеча, то есть открывать позиции только в объеме своего собственного капитала.

Что касается минимальной суммы, которая необходима частному инвестору для свободной работы на срочном рынке, то стоимость одного фьючерсного контракта на индекс UX на сегодняшний день колеблется в пределах 600-700 грн. - это минимальное гарантийное обеспечение для покупки/продажи одного фьючерсного контракта. Однако для того чтобы почувствовать рынок, попробовать разные стратегии торговли и, в итоге, получить первый настоящий опыт биржевой торговли, необходимо иметь счет от 3-5 тыс. грн. По мере накопления опыта, можно увеличивать сумму до оптимальных 20-30 тыс. грн.

Руслан Балабан, ведущий риск-менеджер ИК Dragon Capital

Не прошло и года, как участники рынка смогли торговать фьючерсом на Индекс UX, а он уже является самым ликвидным инструментом. Объем торгов на срочном рынке уже часто опережает аналогичные показатели на рынке заявок. Запуск опционов станет еще одним катализатором увеличения интереса к торговле производными финансовыми инструментами, что положительно скажется на развитии биржевой торговли в целом.

По моему мнению, новичкам лучше все-таки начинать работать с акциями, причем желательно без использования плеча. После того, как будут освоены основные принципы риск-менеджмента и управления капиталом, можно переходить на торговлю «с плечом». Как только так называемый «новичок» освоит технику коротких продаж, приходит время пробовать торговлю на срочном рынке. В большинстве случаев, у частных трейдеров так и происходит.

Первое, что должен продумать инвестор при торговле фьючерсом - это четкая торговая стратегия: отсутствие продуманной системы торговли сделает любой инструмент рисковым. Использование различных финансовых инструментов способно диверсифицировать и снизить общий риск капитала. Использование фьючерсов предполагает более активную торговую стратегию, нежели акции, а тем более - облигации.

На срочном рынке комиссионные издержки ниже, чем на рынке акций, и суммы в 5 тыс. грн. будет вполне достаточно. С такой же суммой можно активно работать и с 5-8 фьючерсными контрактами. Естественно, чем больше сумма, тем более интересный доход можно в итоге заработать.

Если говорить об особенности торговли фьючерсом в Украине, то главная особенность нашего фондового рынка - это его молодость и относительно низкая ликвидность по сравнению с северным соседом. Украинский рынок неэффективен, спрэды широкие, но в этом и его прелесть, ведь потенциал заработка при правильной стратегии значительно выше, чем на развитом рынке. Риски при неправильном управлении капиталом также значительно возрастают.

Александр Куликов, начальник департамента торговых операций ИГ Универ

Минимальной суммой для работы на срочном рынке можно считать ту, на которую можно совершить операцию. Для срочного рынка это 560 грн. которые необходимы для покупки 1 фьючерсного контракта. На спот-рынке это 230 грн., стоимость минимального лота по акциям ALMK. Но я бы рекомендовал начинать как минимум с 1000 грн. на срочном и 5000 грн. на спот-рынке. Столь небольших начальных депозитов вполне достаточно, чтобы приобрести необходимые навыки инвестирования для проведения успешных операций.

Павел Ильяшенко, стратег Astrum Investment Management

Два главных практических отличия украинского и российского срочного рынка - это сравнительно более низкий уровень ликвидности на украинском рынке, а также более короткая торговая сессия. В целом, природа всех отличий от российского срочного рынка - это стадия развития, на которой мы сейчас находимся. По сравнению с нами, в России уже устоявшийся и сложившийся срочный рынок. Соответственно, в России более полная гамма участников рынка, лучшее решения в инфраструктурной части и, конечно же, более высокая ликвидность фьючерсных инструментов.

При торговле фьючерсом стоит помнить, что эффект плеча может сыграть злую шутку в ситуации на открытии торгов с большим гепом. Например, при отрицательном гепе на открытии торговой сессии в 2% и неправильном подходе к управлению рисками, такая ситуация может привести к 10% потерь (или прибыли) от размера депозита.