Украинский фондовый рынок резко сокращается в объеме. По данным Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР), по итогам января 2016 г. объем торгов ЦБ на организованном рынке составил лишь 14,08 млрд грн. То есть почти в два раза меньше, чем в начале 2015 г., когда наторговали на 26,69 млрд грн.

В релизе регулятора, основной причиной сокращения объемов названо многократное сокращение списка листинговых ценных бумаг. На сегодняшний день, акции лишь 15 компаний остались в биржевых реестрах, тогда как в прошлом году, в первом и втором уровне листинга числились ценные бумаги более чем 180 предприятий.

"Уменьшение данных показателей связано со вступлением в силу 1 января текущего года новых правил листинга и делистинга ценных бумаг. Напомним, в августе 2015 г. НКЦБФР утвердила изменения в "Положение о функционировании фондовых бирж", которыми значительно повысила требования к эмитентам для пребывания в листинге на организаторах торговли", — уточнили в пресс-службе регулятора.

Как ранее писал UBR.ua, с 1 января для того, чтобы акции эмитента (кроме банков) могли попасть в первый уровень листинга, его чистый доход должен превышать 1 млрд грн (ранее — более 100 млн грн). Для второго уровня листинга минимальный порог повышен с 50 млн. грн до 400 млн. грн. Также поднялся минимальный уровень среднего значения рыночной капитализации эмитента: для первого уровня листинга в 10 раз — до 1 млрд грн, а для второго — в два раза, до 100 млн грн. Одним из самых серьезных барьеров для попадания ПАО в биржевой реестр аналитики считают процент бумаг, находящихся в свободном обращении. Теперь он составляет для 1-го уровня листинга — 25%, а для 2-го- 10% акций предприятия. При этом на украинском фондовом рынке никогда не было эмитентов, которые бы допускали к биржевым торгам более 10% своих акций.

В результате, к примеру, из листинга Украинской биржи (УБ), которая является основной площадкой для торгов акциями в нашей стране, были исключены ценные бумаги таких небезызвестных компаний, как "Азовсталь", "Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича", "Северный горно-обогатительный комбинат" и "Укртелеком". Даже одна из наиболее ликвидных ценных бумаг на рынке акций — компании "Мотор Сич", была понижена в статусе путем перевода из первого во второй уровень листинга.

Схемы на новый манер

Однако, в большинстве случаев, из листинга исключались ценные бумаги, которые использовались в различных схемных сделках. "Дело в том, что большинство профучастников показывали в своих пруднормативах капитала мусорные бумаги, которым был присвоен листинг. Для этого им был жизненно важен биржевой курс по такой бумаге, который фиксируется на бирже в последние числа месяца. Соответственно, чтобы поддерживать свои нормативы торговцы "шлепали" каждый месяц биржевой курс по мусорным акциям", — пояснил UBR.ua управляющий активами инвесткомпании "Неттрейдер" Юрий Бажинов.

В результате, новые правила листинга, по его мнению, резко сократили объем торгов акциями. Действительно, если в декабре 2015 г. объем сделок с этим инструментом составлял 355 млн грн, то в январе акциями наторговали всего на сумму 118 млн грн.

Впрочем, ужесточение требований к качеству торгуемых акций лишь заставило торговцев сменить тактику, и достаточно быстро, они переориентировались на менее зарегулированный рынок корпоративных долговых ценных бумаг. О слабом влиянии нового законодательства на бонды предприятий говорит и статистика. К примеру, на ФБ "Перспектива" на конец года 2015 г. в биржевом реестре числились 410 выпусков бумаг, а в начале февраля этого года — 422.

"На рынке остается чрезмерное количество корпоративных "мусорных" облигаций, которые до сих пор находятся в листинге и по которым совершаются липовые биржевые сделки для поддержания биржевого курса", — подытожил Бажинов.

В свою очередь, директор ФБ "Перспектива" Станислав Шишков, считает, что доля торгов акциями в общем объеме торгов ценными бумагами на биржах ничтожно мала (менее 1% от всего объема торгов ЦБ на биржах). Поэтому даже двукратное сокращение объемов сделок с этим инструментом в январе и уход схемщиков в корпоративные бонды не мог заметно повлиять на показатели биржевого рынка.

"Активность торгов акциями практически не влияет на картину совокупного объема биржевых торгов — она на 95% определяется динамикой торгов облигациями внутреннего госзайма (ОВГЗ) и депозитными сертификатами НБУ. Этих инструментов чистка биржевых реестров не коснулась вообще", — подчеркнул он. 

Без банков госбанки не торгуются

На госбумаги влияли другие факторы. Объем торгов облигаций внутреннего госзайма также существенно сократился: если в декабре 2015 г. он составлял почти 28 млрд грн., а уже в январе — лишь 6,6 млрд грн.

Станислав Шишков объясняет эту динамику более фундаментальными причинами. И в первую очередь выведением с рынка значительного количества банков (в том числе операторов рынка инструментов с фиксированной доходностью), снижением активности первичного рынка публичного долга, процентными рисками и прочими объективными факторами.

При этом, эксперты прогнозируют, что ситуация на фондовом рынке не претерпит особых изменений в сторону роста объемов торгов и повышения общей ликвидности рынка и в феврале. "Рынок неликвиден и не имеет внутренних сил для активизации торговой активности. При этом не только в феврале, но и до конца года не ожидается возникновения таких драйверов. Исключением может стать приватизация компании "Центрэнерго", которая теоретически может расшевелить инвесторов", — отметил ведущий эксперт информационно-аналитического центра Forex Club в Украине Андрей Шевчишин.

Для заметных улучшений, в первую очередь, на рынке акций необходимы гораздо более глубокие изменения чем, простая зачистка биржевых реестров. Чтобы этот сегмент биржевого рынка заработал хотя бы через несколько лет, по мнению президента UCMA Сергея Москвина, необходимо завершить корпоративную реформу, что позволило бы повысить качество корпоративного управления на предприятиях и простимулировало бы появление реально публичных акционерных обществ.

 "В перспективе, сначала должен возродиться рынок корпоративных облигаций, возможно муниципальных облигаций. Потом акций", — подытожил Москвин.

Автор: Марк Поллок