Бумаги публичных акционерных обществ могут согнать на крупную площадку

C 1 мая вступает в силу закон об изменениях в некоторых законодательных актах Украины о защите прав инвесторов. Одним из нововведений этого документа станет требование, чтобы акции публичных акционерных обществ (ПАО) находились в биржевом списке не более, чем одной биржи. Таким образом эмитент должен будет выбрать одну площадку, на которой и будут оборачиваться его акции.

В связи со вступлением в силу новых требований у Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку на рассмотрении находится проект решения об особенностях обращения на ценных бумаг ПАО. По нему, акции должны оставаться в биржевом списке только одной биржи — где за последние полгода было зафиксирован наибольший объем сделок с ними и где было зафиксировано наибольшее количество участников торгов в пользу которых совершались эти сделки.

И если документ примут в такой редакции, то фактически все акции публичных обществ станут обращаться на бирже с наибольшей рыночной ликвидностью.

На первый взгляд, по мнению финансистов, это должно повысить ликвидность акций конкретного эмитента, поскольку спрос и предложение будут сосредоточены на одной торговой площадке, на которую будут заходить как продавцы, так и покупатели. И котировки акций не будут разниться между разными биржами, то есть можно будет говорить о формировании справедливой рыночной цены, что особенно важно при принудительном выкупе акций мажоритарными акционерами.

"Мотивы Комиссии понятны — это зашита миноритариев от манипулирования ценой. Но методы реализации непонятны. Нужно адекватно реагировать на действия тех эмитентов (и их собственников), бирж (и их участников), которые уличены в злоупотреблениях. Могу предположить, что действующее регуляторное поле и мораторий на проверки просто не позволяют НКЦБФР этого сделать", — отметил UBR.ua президент ПАРД Алексей Кий.

При этом, как отмечает, советник председателя правления банка "Конкорд" Павел Крапивин, консолидация рынка акций на одной площадке, вряд ли как-либо серьезно повлияет на количественные показатели фондового рынка. "Ликвидность рынка от этого никак не изменится, могут немного возрасти объемы торгов и количество сделок, но, как мне видится, не существенно", — считает банкир.

Избавление от конкурентов

В тоже время, профучасники сходятся во мнении, что такое решение регулятора очень сильно ослабит конкуренцию между биржами. А это может привести к снижению уровня сервисов и увеличению транзакционных издержек участников торгов и эмитентов.

На сегодняшний день главным центром ликвидности по торгам акциями отечественных эмитентов является Украинская Биржа (УБ). Соответственно, у некоторых профучастников и конкурентов площадки появились сомнения в незаангажированности подобных планов регулятора. Масла в огонь подливает и тот факт, что один из членов Комиссии — Дмитрий Тарабакин, в прошлом являлся топ-менеджером инвесткомпании, которая совсем недавно стала собственником существенной доли акций Украинской Биржи.

Юристы также утверждают, что предложенный проект решения не соответствует антикоррупционному законодательству и не пройдет соответствующую экспертизу.

"Уже сейчас есть основания у Национального антикоррупционного бюро обратить внимание на эту инициативу. Действующий член НКЦБФР Дмитрий Тарабакин, ранее являлся топ-менеджером инвесткомпании Dragon Capital. Сейчас она является одним из крупных акционеров УБ", — подчеркнул старший партнер адвокатской компании "Кравец и партнеры" Ростислав Кравец. Кроме того, по его мнению, это решение также противоречит и антимонопольному законодательству Украины.

"Безусловно, такой шаг, как видится, может быть фактически направлен на искусственную монополизацию рынка акций. Какую же практику это напоминает? Европейскую? Отнюдь — практика консолидации биржевых рынков в Европе шла, в частности, и через кросс-листинг, то есть упрощение доступа бумаг на другие биржи, если они уже обращаются хотя бы на одной", — сетует директор ФБ "Перспектива" Станислав Шишков.

При этом руководство самой площадки полностью отрицает свою заинтересованность в принятии соответствующего проекта решения за основу. "Мы категорически против норм, которые идут в разрез с европейской практикой и европейским законодательством. Нельзя акции административными методами загонять на одну биржу. Мы никогда не поддержим подобных инициатив", — заявил UBR.ua председатель правления Украинской Биржи Олег Ткаченко.

Временный компромисс

В самой НКЦБФР пока не смогли прокомментировать причины и актуальность принятия вышеупомянутого проекта решения Комиссии.

Однако, как нам рассказал анонимный источник, приближенный к руководству регулятора, в стенах НКЦБФР уже состоялась встреча с руководством четырех фондовых площадок, а именно: ПФТС, УБ, "Перспективы" и Приднепровской фондовой биржи. По итогам этой встречи стало понятно, что Комиссия будет инициировать разработку нового точечного законопроекта, который отменит требование принятого ранее закона, освободив эмитентов от обязательства находится в биржевом списке лишь одной биржи.

"Мы очень надеемся, что соответствующий законопроект будет принят Верховной Радой уже к маю", — сказал он.

Слова источника подтверждает и Алексей Кий, сообщив UBR.ua, что на последнем комитете НКЦБФР были озвучены планы Комиссии по инициированию изменений в данную норму закона, так как она противоречит директиве MiFid (директива ЕС "О рынках финансовых инструментов").

Но и при существующей норме, которая вступит в силу с 1 мая, по факту, у регулятора нет рычагов, чтобы заставить ту или иную биржу исключить акции конкретного эмитента из своего списка. В свою очередь, и у самих бирж нет рычагов влияния на эмитентов, часть из которых могут даже не знать, что их ценные бумаги оборачиваются на биржевом рынке.

С учетом всех этих замечаний регулятор, по словам источника, согласился с критикой фондовиков касательно готовящегося к рассмотрению проекта вышеупомянутого решения и решил пока повременить с его принятием. Однако, учитывая, что внесение изменений в законодательство потребует определенного времени, с 1 мая какое-то время будут действовать "антиевропейские нормы" закона об акционерных обществах, внедряемые законом об изменениях в некоторых законодательных актах Украины о защите прав инвесторов.

Во избежание правовых коллизий председатель правления фондовой биржи ПФТС Богдан Лупий предложил Комиссии временно определить, что выбор фондовой биржи, в биржевом списке которой будут находиться акции ПАО будет осуществляться самим эмитентом.

Насколько нам известно, регулятор пообещал биржевикам принять во внимание предлагаемые пути для выхода из сложившейся нерыночной ситуации.

Автор: Марк Поллок